四季度放平投资心态！超预期的低位价值板块具备一定防御性

回顾周三A股行情，市场上演探底回升戏码。早盘股指分化明显，沪指继续回调，创业板指涨势又起;午后银行护盘助力沪指反弹，而创业板指涨幅进一步扩大，创业板指表现明显强于主板，不过两市成交量继续萎缩。

正如山西证券所述，周三部分周期上游板块受原材料价格回落影响，下跌幅度较大，相关板块仍处于高估状态。此外，我们延续此前的判断，消费需求持续释放将带动服务业继续回暖，下游企业利润将迎来反弹，投资者可继续关注消费题材板块。

就后市而言，山西证券进一步分析，近期风格切换如期而至，资金从周期上游题材流向消费题材。另外，由于宏观经济数据表现较弱，同时指数估值处于合理区间，未来市场整体将继续呈震荡走势。

值得注意的是，华鑫证券认为，宽信用并未如期，而目前行情上涨的核心助力来自于流动性宽适的环境，当下不管是场内资金还是宏观流动性均出现了问题，叠加四季度经济下滑压力，对于A股而言或将形成考验。

东莞证券指出，预计短线大盘有望在震荡反复中逐步企稳，关注板块轮动的变化及市场量能变化。操作上建议关注金融、食品饮料、医药、电气设备、化工、TMT等行业。

宏观方面，川财证券表示，今年以来一方面受需求拉动，另一方面受供给端产能限制，同时叠加全球流动性宽松，周期板块前期出现了较大涨幅。当前周期行业盈利虽处于高位，但近期公布的宏观数据表现不佳，同时美联储年底前缩减购债(Taper)概率较大也对全球流动性造成冲击，在此背景下市场对于周期板块开始偏于谨慎。

华泰证券提到，随着投资、消费等指标走弱，叠加原材料价格高企，企业盈利尤其是中游制造业出现趋弱迹象，进入到四季度，防御重要性提升，国内能耗双控政策对配置层面的影响延续，海外关注美国财政政策等，主要投资线索体现在“分散投资、均衡配置、规避政策风险+外资定价较强领域的抛压风险”之中。

该机构还指出，四季度风格再平衡需求延续，大市值风格在四季度，以及明年一季度的配置价值或有提升，虽市场风格系统性切换到消费金融尚言早，但左侧布局可降低踏空风险。整体来说，面向四季度，降低***预期，放平投资心态甚为重要。交易层面，前期涨幅不大，业绩释放符合预期，或超出预期的低位价值板块具备一定防御性;近期银行、地产板块的反弹正形成与“周期退潮”的跷跷板效应。

在操作策略上，华泰证券进一步表示，继续秉持“积小胜为大胜”的理念，后续组合仍将保持均衡配置的思路，在科技制造、周期、金融、消费等板块进行布局，并结合三季报上市公司业绩情况，循着安全边际+景气度并重的主线进行配置，自下而上产品配置层面将会强化精选高Alpha产品的思路。

国盛证券指出，继续专注政策鼓励扶持的产业、高景气度行业、具备产品议价权的细分领域龙头，资金***终会“锚定”企业的业绩，依旧看好相对低估的二线蓝筹。操作上，结构化行情将延续较长时间，消费阵营取代周期权重，成为新的主线，市场下方支撑有效，当前位置风险收益比良好。维持高景气度的行业，仍需要密切关注，军民融合、高端制造调整充分，大概率重拾升势;另外随着疫情清零、通胀率回升，消费板块景气度有望迎来边际改善，值得重点关注。